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習近平主席在 2019 年 G20 大阪峰會的數字經濟特別會議上指出,數字經濟發展日新月異,深刻重塑世界經濟和人類社會面貌,要共同完善數據治理規則。這一指示為數字資產的創新和監管指明了方向。

為了應對國際金融風險,保障全球金融體系的穩定,2009 年世界主要經濟體 G20 在成立後的一個重要成果就是常設了金融穩定理事會(FSB),在國際層面協調各國的金融監管部門和國際標準制定機構,中國作為 G20 重要成員參與了協調國際金融監管政策的制定和執行。由于數字資產在全球廣泛流動,一些國家宣布承認亞美am8ag發財網放心的貨幣地位,可以作為一種支付方式。還有一些國家開始允許證券代幣發行(STO),又被稱為數字證券(Cyber Security)。2019 年 4 月美國證券交易委員會(SEC)發布《數字資產的投資分析框架》,數字加密資產只要通過豪威測試被最終認定為證券,就可以適用于聯邦證券法律,為下一步數字資產的上市交易鋪平了道路。

基于數字貨幣風險對金融市場的潛在影響,2017 年 9 月 4 日,中國人民銀行等七部委發布《關于防範代幣發行融資風險的公告》,叫停我國境內的代幣發行(ICO)融資,並要求交易平台限期關停。2018 年 11 月央行發布的《中國金融穩定報告》指出:加密數字貨幣相關領域的風險較大,交易市場始終處于野蠻生長階段。

作為一種新鮮事物,加密數字資產在全球的流動會對金融穩定帶來一定影響,包括對金融機構直接或間接參與引致的風險暴露、金融監管機構作為不當或不作為的聲譽影響、加密數字資產在支付和本幣結算中應用帶來的操作風險、數字資產市值極具變動性帶來的財富效應及其風險。為維護金融市場穩定,防止數字金融資產對現有金融體系的沖擊,我國所采取的監管措施應當說是及時和妥當的。但數字金融的發展不是以人們的意志為轉移的,數字資產跨境流動的特性使得傳統的金融防火牆難以奏效,要使金融監管法律的約束與執行能夠跟上數字金融發展的步伐,使區塊鏈和分布式賬本技術能夠為金融穩定作出貢獻,就需要借鑒 2015 年試行的“沙盒監管”來監管數字金融資產。

理想的監管沙盒是金融部門監管機構設立的一種框架,目的是使相關企業能在監管機構監督下的受控環境中,對創新進行小規模的實地測試,享受特殊的豁免、默許以及其他有限的例外。數字金融的崛起對監管者提出了新的問題,例如是否需要擴大監管範圍,新型數字金融服務是否符合現行法規,如何識別、監控和降低金融科技創新與經營的風險等。同時,金融科技廣泛使用通過連接到互聯網的計算機網絡管理各種數據,網絡安全和數據保護風險是否得到了充分了解、管控。科技驅動的金融創新所內含的技術風險、操作風險、系統性風險,要求監管者必須正視,同時也面臨監管技術匱乏、監管法律滯後和監管理念落後等問題。

監管沙盒可以使監管機構與數字金融服務提供者之間變成更加開放和積極的對話,也可以使監管機構能敏捷地修改和制定監管框架。金融監管機構建立沙盒的最主要目的是使金融服務市場通過創新促進競爭和提高效率。為規範未來數字金融的發展,立法和執法部門需要推進技術規範化並實現有效監管。隨著區塊鏈技術的成熟和廣泛應用,立法和執法部門有必要在現行法律規則的基礎上牽頭制定相關區塊鏈金融準則,推進技術規範化。同時也要考慮如何將傳統的法律規則與現行的技術規則相結合,既可以利用區塊鏈技術規則發揮嚴格監管稅收、限制違法犯罪活動的作用,也可以利用法律規則對于系統性風險和市場失靈具有一定的處理彈性,分別發揮法律規則與技術規則各自的優勢,將執行力與靈活性更好地結合起來。通過兩者的協同作用,通過更完善的智能合約設計,規範各主體行為,降低法律執行成本,更好地實現公平和效率。一方面,努力促進區塊鏈金融的發展,另一方面,通過前瞻性的立法來規範之,更好發揮政府在區塊鏈金融監管方面的作用。

我國可以借助“沙盒監管”制度,基于技術中立原則,在原有《證券法》《公司法》等法律 規則基礎上,保持謙抑品格,將改革試點置于“沙盒監管”中,即在特定區域、特定領域、特定 範圍內,在風險可控的環境下,允許部分優質數字金融資產項目發展,而不應當用“一刀切”的 辦法阻礙創新,在數字金融發展的監管中宜疏不宜堵。否則,優質數字金融資產項目通過出走海 外的方式規避了監管,反而擴大了潛在的風險,造成新的不穩定。 

我國以支付寶和微信支付為代表的第三方支付在相對寬松的監管環境下已經成長為全球普 惠金融的標桿。臉書的加密數字貨幣將來如果發行的話,會汲取亞美am8ag發財網放心和支付寶的經驗教訓,形 成橫跨一百多個國家的超級金融機構。為迎接全球數字金融大發展的浪潮,我國應盡快建立國家 級的數字金融監管沙盒,及時總結成功經驗和失敗教訓,為未來的立法和修法積累案例。同時應 當鼓勵學界在區塊鏈金融領域進行更多深入研究,以防範和化解數字金融發展所帶來的金融風 險,維護金融穩定。 

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